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Monterrey, Nuevo León (Diciembre 27, 2021): PCR Verum subió la calificación de riesgo contraparte de largo plazo de Sofoplus, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.R. (Sofoplus) hasta ‘A+/M’ desde ‘A/M. Al mismo tiempo ratificó la calificación de corto plazo en ‘1/M’. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es ‘Estable’.

El alza de la calificación de largo plazo se fundamenta en un perfil de negocio fortalecido con ganancias recurrentes, niveles patrimoniales estables a pesar del crecimiento alto de sus operaciones y una estructura de fondeo mejorada. Estas características han sido probadas a través de la contracción económica en México derivada de la pandemia COVID-19. PCR Verum incorpora tambien, la habilidad de la entidad para mantener buenos indicadores de morosidad y que comparan positivamente respecto a otras Instituciones Financieras no Bancarias con operaciones similares. Por su parte, la SOFOM aún presenta concentraciones crediticias relevantes, una exposición a movimientos en la tasa de interés; así como riesgos inherentes a un crecimiento alto del portafolio crediticio.

El emisor cuenta con una perspectiva ‘Estable’. PCR Verum considera que las métricas patrimoniales, de calidad crediticia y rentabilidad deben de probar consistencia para un incremento de calificación adicional; principalmente por la continuidad de su estrategia de crecimiento crediticio elevado. Además, un factor importante para mejorar las calificaciones sería observar una disminución significativa dentro de sus concentraciones crediticias. Por el contrario, las calificaciones podrían verse impactadas negativamente por una reducción de sus actuales niveles de rentabilidad, un deterioro no esperado de sus indicadores de cartera vencida y cobertura de reservas y/o por un decremento significativo de su fortaleza patrimonial.

PCR Verum considera que Sofoplus ha mantenido un desempeño financiero bueno y estable a través del periodo de análisis, lo cual se refleja en indicadores de rentabilidad favorables y acordes a su modelo de negocios. La tendencia creciente de ingresos, una adecuada gestión en la administración de gastos operativos y un margen de interés neto estable, son los principales impulsores de su buena rentabilidad. La utilidad neta de los primeros nueve meses del 2021 ascendió a Ps$53 millones, arrojando indicadores de rentabilidad sobre activos y capital promedio de 3.1% y 11.0%, respectivamente; niveles similares a su promedio histórico (2015 – 2020: 3.0% y 13.0%). Por su parte, el comportamiento de los gastos operativos de la entidad muestra una evolución similar a la observada en sus ingresos, situación que le ha permitido registrar una buena eficiencia operativa de 42.2% para el acumulado a septiembre de 2021 (promedio 2015 – 2020: 48.2%).

Consideramos que en el mediano plazo los indicadores de desempeño financiero de Sofoplus permanezcan en niveles similares a los actuales, pudiendo mejorar con mayor celeridad en la medida que las estrategias comerciales de la entidad proporcionen una mayor base generadora de ingresos, así como del sano crecimiento de la misma. No obstante, tambien pudiera estar impactado por un desfavorable entorno económico y ambiente operativo presentado por la pandemia; principalmente por la necesidad de mayores provisiones.

El impacto por provisiones en resultados ha sido históricamente moderados, explicado por una combinación de una adecuada calidad de activos y una creciente base de acreditados. El cargo por provisiones a septiembre 2021 fue de 24.5% sobre la utilidad operativa; sin embargo, la elevada concentración en cartera pudiera perjudicar los resultados de la entidad en caso de observarse un deterioro importante de alguno de sus principales deudores, lo que pudiera presionar la rentabilidad de la SOFOM.

Los niveles patrimoniales de Sofoplus se han mantenido sanos a través del tiempo a pesar del crecimiento significativo de cartera observado en fechas recientes; esto como resultado de las inyecciones de capital presentadas en 2018 y 2020 (~Ps$250 millones en conjunto) y de la recurrente generación interna de utilidades. De tal manera que su razón de capital a activos totales se ha mantenido estable durante los últimos cuatro ejercicios y ubicándose en 28.0% al 3T21 (2020: 27.3%; 2019: 28.2%), la cual en opinión de PCR Verum se considera como buena.

Por su parte, El uso de financiamiento bancario ha sido moderado en relación con su posición patrimonial y refleja un favorable índice de apalancamiento (pasivo total entre capital contable), ubicándose a la misma fecha en 2.6x (promedio 2017 – 2020: 2.9x). Consideramos que, a pesar de un crecimiento en sus operaciones crediticias y de las posibles afectaciones futuras dentro de su portafolio, Sofoplus será capaz de mantener su posición patrimonial en un adecuado nivel; asimismo, la administración de la compañía vislumbra un nivel de apalancamiento para el mediano plazo que oscilaría entre 3.0x y 3.5x y no descartan inyecciones de capital adicionales si se requiriesen para cumplir con este objetivo.

PCR Verum considera que la incorporación mayor de Fondo Creation Investment (FCI) en la estructura accionaria de la SOFOM, ayuda a diversificar más su estructura de fondeo, entrar a nuevos proyectos e impulsar su cartera a una escala mayor de negocios. Por su parte, la proporción de activos de baja productividad (cartera vencida neta + bienes adjudicados + impuestos diferidos y otros activos) sobre el capital registró un bajo 1.9% al 3T21 que no limita de manera importante la flexibilidad financiera de la entidad.

El historial en cuanto a morosidad y calidad de activos en general ha sido positivo y comparan favorablemente contra otras instituciones financieras no bancarias. A pesar del complejo entorno económico presentado en los últimos meses, para el cierre del 3T21, el índice de cartera vencida se ubicó en un buen 2.0%, logrando mantenerlos en niveles similares a lo presentado en los últimos cuatro años (Promedio: 2.1%). Asimismo, la SOFOM no ha incurrido en castigos significativos durante el periodo de análisis (9M21: 0.5% de los créditos promedio), explicado en gran parte por el buen desempeño de la administración, el favorable manejo de garantías y los adecuados procesos de originación, que aún en condiciones como las actuales, mantienen su portafolio con una apropiada calidad. En tanto la cobertura de cartera vencida por reservas continúa en buenos niveles y con una tendencia creciente, al representar al 3T21 2.0x de ellas. 

La capacidad de absorción de pérdidas adecuada de la SOFOM está limitada parcialmente ante las concentraciones altas de sus acreditados y su cartera originada recientemente. Al 3T21, aproximadamente el 60% de su cartera estaba concentrada entre sus principales 20 acreditados que representan 1.9x de su capital contable. A la misma fecha, nueve acreditados de la compañía mostraban exposiciones superiores al 10% del patrimonio de la entidad. PCR Verum espera que el crecimiento planeado y la consolidación de la plataforma “Fastplus” que ayudará a incluir un mayor número de acreditados con montos promedios menores, permitirán reducir sus exposiciones individuales en el mediano plazo.

A diferencia de la mayoría de las SOFOMES, el acceso al financiamiento para Sofoplus ha evolucionado de manera satisfactoria y en los últimos 12 meses han sido crecientes. Al 3T21 posee líneas de crédito con nueve instituciones financieras nacionales y de fondos internacionales, logrando recientemente la ampliación de algunas de ellas. Además, la compañía ha sido un participante recurrente en el mercado de deuda, a través de emisiones de corto plazo. Al cierre de septiembre de 2021, la SOFOM contaba con líneas por disponer por aproximadamente Ps$750 millones y de manera favorable ha logrado que gran parte de su portafolio crediticio no se encuentre garantizado (garantía prendaría), lo que podría impulsar el crecimiento de la financiera en el mediano plazo.

Sofoplus es una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple (SOFOM) regulada basada en la Ciudad de México y con operaciones desde septiembre de 2006. Forma parte del Grupo Pluscorp (99.99% de la tenencia accionaria) al igual de su compañía filial Plus Leasing, S.A.P.I. de C.V. Actualmente su nicho de mercado es realizar préstamos a pequeñas y medianas empresas (PyMES) a través de operaciones de créditos simples y revolventes, factoraje y en menor medida de arrendamiento. A septiembre de 2021, atendía a una base compacta de aproximadamente 115 acreditados que suman una cartera de Ps$2,027 millones.


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Sofoplus

CALIFICACIONES ACTUALES:

Calificación

Tipo de Calificación

Historial de Calificación


Calificación: A+/M Perspectiva 'Estable' (Perspectiva 'Estable')

Tipo de calificación: Largo Plazo

Historial de calificación:


Calificación: 1/M

Tipo de calificación: Corto Plazo

Historial de calificación:


Perspectiva 'Estable'

Perspectiva 'Estable'

Perspectiva 'Positiva'

Perspectiva 'Positiva'

Perspectiva 'Negativa'

Perspectiva 'Negativa'

Observación

Observación

Observación 'Positiva'

Observación 'Positiva'

Observación 'Negativa'

Observación 'Negativa'
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