Monterrey, Nuevo León (Marzo 13, 2023)
PCR Verum ratifica la calificación de un financiamiento bancario estructurado contratado por el Municipio de Cuautla con Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte. La perspectiva de calificación del financiamiento se modifica a ‘Positiva’ desde ‘Estable’.
| Monto Inicial (MXN) | Plazo | Fuente de Pago | Aforo Promedio | Calificación Anterior | Calificación Actual | |||||
| 235,000,000 | 15 años | 73% FGP | 7.8x | ‘A/M (e)’ | ‘A/M (e)’ |
La ratificación en la calificación del financiamiento bancario obedece al buen comportamiento de las coberturas financieras del servicio de la deuda bajo los diferentes escenarios de estrés modelados por PCR Verum, favorecidos por un apropiado comportamiento del Fondo General de Participaciones (FGP), la calidad crediticia del Municipio de Cuautla (‘BB+/M’ con Perspectiva Positiva por PCR Verum), así como a la fortaleza jurídico-financiera de la estructura. El destino del financiamiento fue para refinanciamiento de su deuda pública.
Buen Comportamiento de Aforos y Coberturas. Durante los últimos doce meses terminados en febrero 2023, los indicadores de cobertura del servicio de la deuda se registraron mínimos de 2.38x (si sólo se consideran las participaciones en garantía) y de 3.68x al incluir el monto del fondo de reserva; mientras que en promedio se tuvieron aforos de 3.3x y coberturas de 4.7x. Hacia adelante, pese a incrementos bruscos en la tasa de interés se estiman aforos promedios de 7.8x durante la vida restante del financiamiento.
Calidad Crediticia de Cuautla. El municipio tiene la calificación de ‘BB+/M’ con Perspectiva Positiva por PCR Verum, debido a en la mejora observada en su generación de Ingresos Propios respecto a la mezcla total, gracias a un fortalecimiento en sus sistemas recaudatorios, principalmente en el cobro de Impuestos y Derechos; así como a la consistencia mostrada en el Balance Primario y a la constante generación positiva de Ahorro Interno. La calificación toma en cuenta un razonable nivel de liquidez, pese a que ha tenido mejoras marginales gracias a créditos de corto plazo que han servido como soporte y estrategia para atenuar las presiones financieras del municipio. El nivel de endeudamiento de Cuautla es elevado, aunque con una tendencia a la baja al igual que el pasivo circulante, no obstante, éste último se ha visto afectado por Adeudos de Ejercicios Anteriores (ADEFAS), los cuales poco a poco se han estado depurando. Finalmente, el Gasto Operativo ha crecido considerablemente debido a la mejora en la infraestructura física del ayuntamiento.
Con base en la metodología de PCR Verum, la calificación del Municipio de Cuautla agrupa emisiones situadas por debajo del grado de inversión. Se estima que su flexibilidad financiera pudiera limitar el cumplir sus obligaciones al vencimiento. La calidad de estas emisiones puede fluctuar con frecuencia, por lo que se consideran especulativas.
Fortaleza jurídica de la estructura. PCR Verum solicitó la opinión legal de un prestigioso despacho jurídico con la finalidad de revisar la estructura, el cual comenta que el Contrato del Crédito, el Contrato del Fideicomiso y los demás documentos mediante los cuales se estructuró cada operación y se garantizaron y respaldaron las obligaciones de Cuautla son documentos válidos, obligatorios, exigibles y ejecutables en sus términos en contra de dicha entidad.
Fondo de Reserva. La cantidad equivalente al pago de la mensualidad más alta (Capital + Intereses), constituyéndose en el Fideicomiso (~Ps$3.5 millones).
Perspectiva
La Perspectiva de la calificación del financiamiento es ‘Positiva’. La calificación del financiamiento podría incrementarse de suscitarse un alza en la calificación de largo plazo del municipio y/o ante mejoras significativas de las coberturas del servicio de la deuda. Por otro lado, la calificación podría regresar a ‘Estable’ de presentarse una acción similar sobre la calificación del municipio o si las coberturas por participaciones en garantía son menores a lo anticipado por PCR Verum bajo los diferentes escenarios de estrés.
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Cuautla, Morelos
CALIFICACIONES ACTUALES:
Perspectiva 'Estable'
Perspectiva 'Positiva'
Perspectiva 'Negativa'
Observación
Observación 'Positiva'
Observación 'Negativa'
